马可波罗毛利率逐年下滑
戴着洋招牌，主营在国内
家居行业有很多洋招牌企业，比如达芬奇家居、蒙娜丽莎瓷砖、慕思床垫、诺贝尔瓷砖等等。这些公司看名字是洋品牌，实际上都是为国人提供产品和服务的国内企业。
本土企业之所以爱用洋名，主要与国人的消费习惯和观念有关，采用外国名字能提升品牌知名度和企业利润。最为代表的是达芬奇家居。央视曾报道，达芬奇销售的家具，实际上是东莞生产，运到意大利再运回中国。国内售价3万的在达芬奇标价30多万。
马可波罗诞生于1996年，工商信息显示马可波罗注册地在广东省东莞市高埗镇，是一家不折不扣的本土企业。在所有权结构上，美盈实业持有公司64.36%股份，为公司控股股东。黄建平为实际控制人。
此外，虽然马可波罗号称是“世界知名的陶瓷作品”，但其海外销量却不尽如人意。2019年至2021年，公司海外销售收入分别为4.15亿元、3.58亿元和3.58亿元，分别占公司当期主营业务收入的5.12%、4.17%和3.84%，占比相对较小。96%以上的收入还是靠国内的消费者支撑。
披露多项风险因素
马可波罗的主营业务是建筑陶瓷的研发、生产和销售，是中国最大的建筑陶瓷生产和销售企业之一。公司主要拥有拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美L&D 陶瓷”两大自有品牌。
目前马可波罗的主要产品是釉面砖和无釉面砖。近年来，釉面砖销量逐年增长，2021年对公司营收的贡献率为94.79%。
总体来看，2019年至2021年，马可波罗分别实现营业收入81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元，同期归母净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元。
值得一提的是，2021年马可波罗营业收入增速由2020年的5.68%提升至9%，但同时公司净利润增速由2020年的44.52%下降至2021年的16.23%。同期马可波罗主营业务毛利率分别为47.11%、43.8%、43.09%。公司难以增加利润的状态与毛利率的持续下降不无关系。
从招股书披露的财务数据看，马可波罗在2021年计提的坏账并不充足，未来仍然存在进一步计提的压力，也就是说，马可波罗未来盈利存在着下降的隐患。
该公司专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，因此其行业与房地产行业密切相关。前五大客户多为房地产公司。
招股书显示，2021年，马可波罗前五大客户分别为华耐家居、恒大地产、保利地产、中海地产和万科地产，合计销售收入19.87亿元，占比21.29%。
近年来，我国陆续出台了“三条红线”、“集中供地”等相关房地产调控政策，在一定程度上抑制了房地产投资需求，影响了房地产项目的开发速度和规模，也在一定程度上进一步影响了建筑陶瓷企业的业务发展速度。
马可波罗的应收账款主要来自房地产等工程类客户。这种商业模式下，销售规模比较大，回款周期长，结算多采用应收账款或商业票据。报告期内，马可波罗部分房地产客户发生信用违约或逾期，一定程度上影响了公司的现金流和经营业绩。
质量投诉不断
根据天眼查APP显示，近年马可波罗由于买卖合同纠纷等问题，接连起诉多家商业地产企业。在向蓝光发展提起诉讼请求中，公司要求其返还履约保证金以及支付相应的违约金。
2021年，自称是代理商的王小燕对马可波罗进行了实名举报，消息一出，又把马可波罗隐藏在“洋名字”背后的小心思炸出了水面。
在报道内容中，王小燕直指马可波罗虚假宣传，消息一出，马可波罗并没有直接回应，而是第一时间删除了报道中涉嫌虚假宣传的视频。
但是王小燕的举报不止于此。她还在报告中指出，马可波罗瓷砖的包装箱上标注着“广东唯美陶瓷有限公司”和“地址：东莞市高埗镇塘厦村”的标识。但这其实只是马可波罗的公司注册地，并非真正瓷砖产地。
经销商的举报还没有得到监管部门的证实，但是关于马可波罗质量问题的投诉是肯定的。在黑猫投诉、贴吧、微博等平台可以找到大量关于马可波罗瓷砖质量的投诉。反映最多的一个问题就是瓷砖的异味。关于马可波罗瓷砖有“鱼腥味”的报道经常被报道，甚至有网友表示:“马可波罗瓷砖用湿抹布擦拭后有严重的灰土味，令人窒息。”
虽然法律专家表示，消费者遇到这类情况，可以直接向生产厂家和经营者投诉。但是，作为与生活息息相关的家居行业，如果不能得到消费者的认可，马可波罗的资本之路还能走下去吗?
对比蒙娜丽莎、东鹏IPO上市案例，最短用时都需要两年，可见陶瓷企业上市之路艰难。一方面行业本身的整体水平有限，进入门槛太低，导致整个行业还处于比较粗放的阶段，能不能上市，很多企业根本就不关心。另一方面，上市以后财务状况要公开透明，像上述的分析，企业的行为都在监督之下，管理层要面临更大压力。
因此，广东省孵化器创新创业导师骆仁童认为，陶瓷企业上市的问题要分不同的角度来分析。对于有条件、够资格上市的陶瓷企业，能够上市会是一件好事，这将有助于陶瓷企业进一步规范化经营，有利于于陶瓷企业的品牌提升、运营优化。对于自身实力较弱的陶瓷企业，上市就需要谨慎，很多民营企业管理层虽然有丰富的实战经验，但是整体职业素养不高，即使上市了也会面临很多困难，因此必须先解决软实力的问题。