全球通胀拐点要来了吗

关键数据出现拐点

12月5日，土耳其官方数据显示，11月通胀率出现18个月来首次回落，这是该国央行结束降息周期后价格压力放缓的迹象。此前，土耳其的通胀率一直畸高。

通胀回落的情况也出现在欧元区。稍早前，欧元区11月消费者物价指数(CPI)按年升10.0%，虽然仍达双位数，但低于市场10.4%的预期，也是17个月来的首次降温，主要原因是能源危机缓和。11月能源价格按年升34.9%，低于10月时的41.5%。

欧盟主要经济体德国的数据也较为乐观。11月CPI月率初值录得-0.5%，为2020年11月以来新低，预期-0.2%，前值0.9%;11月CPI年率初值录得10%，预期10.4%，前值10.4%。

主要经济体中，美国和中国的11月CPI数据尚待揭晓。不过美国劳工部的数据显示，美国10月通胀率有所缓解。10月CPI同比上涨7.7%，为今年1月以来最小涨幅，低于经济学家预期的8%，10月核心CPI环比上涨0.3%，涨幅明显低于8月和9月的0.6%，被部分市场人士解读为通胀见顶的重要信号。

中国国家统计局发布数据显示，2022年10月，CPI环比和同比涨幅均有回落，PPI环比小幅上涨，同比由涨转降。12月9日，中国国家统计局将发布11月CPI和生产者价格指数(PPI)，市场正保持密切关注。

中国人民银行行长易纲近期表示，中国目前通胀率约2%，尤其得益于粮食丰收及能源价格稳定，他预计明年通胀仍将保持于温和区间。

多央行论调生变

多国通胀数据回落引发一系列连锁反应。

在美国，消费者突然发现，汽油价格开始下跌，超市里的鸡翅突然便宜，甚至公寓租金和汽车价格这两项今年打击了数百万家庭预算的项目也不再失控。

《华盛顿邮报》报道称，诸多零售商发现自己的库存异常高，这是两年供应链不稳定的结果。但随着运输和原材料成本的下降，宜家等公司最近开始降低部分商品的价格。

宜家母公司Ingka Group的零售运营经理Tolga Oncu本周表示，他对未来几个月能够降低额外价格“非常乐观”。

沃尔玛上个月表示，将寻找降价机会。山姆会员店，最近将其内部热狗和苏打组合的价格从1.50美元降至1.38美元，低于竞争对手Costco。

“今年以来，高价生活对我们的客户产生了累积影响，尤其是那些最注重预算的客户，因此我们专注于按项目和类别尽快降低成本和价格。”沃尔玛首席执行官Doug McMillon表示。

主要发达经济体同步考虑激进货币政策的调整空间。

美联储主席鲍威尔开始发出强烈信号，会在12月开始减少加息幅度。他说，“货币政策对经济和通胀的影响具有不确定的滞后，而我们迅速收紧政策的全面效果还有待显现”。“因此，在我们接近足以降低通胀的约束水平时，放缓加息步伐是有道理的”。

在欧元区，通胀一年半来首次放缓，放缓幅度超预期令市场对通胀已见顶的预期升温，这也让分析人士认为，欧洲央行放缓加息步伐有了更多空间。

随着通胀或在本季度见顶，经济学家预计澳大利亚联储将在2023年暂停加息。

抗通胀“准备期”已至

部分市场人士认为，通胀或许已经见顶。但尽管全球通胀率可能从峰值回落，仍将高于各国央行的长期目标。

纽约TS Lombard首席美国经济学家史蒂文·布利茨指出，虽然最糟糕的通胀情况已经过去，但通货膨胀这个问题仍待解决。

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在瑞银(UBS)主办的悉尼研讨会上说，如果投资者以为美国10月通胀数据会促使美联储官员考虑结束加息，他们就被误导了。

自去年7月以来，欧洲央行已将基准利率提高了200个基点，而距离下一次政策会议还有不到两周时间。欧洲央行预计将再次加息，而欧元区前两大经济体德国和法国的央行行长都表示，他们决定将创纪录的通货膨胀率恢复到2%的目标。目前欧元区通胀率是目标水平的五倍。

《华尔街日报》报道提出，一天的寒冷并不意味着冬天要来了，一份报告也不意味着通胀将要降温，但这仍是一个做准备的好时机。

报道称，许多富裕国家的通胀率自7月以来一直在减速，但经济学家预计，通胀率要到遥远的2025年才会回到2%。衍生品市场价格反映预计美联储、欧洲央行和英国央行将在2023年停止加息，并在当年晚些时候降息，然后整整两年按兵不动坐等通胀缓慢下降。

IMF研究部高级经济学家鲁奇尔·阿加瓦尔(Ruchir Agarwal)和科罗拉多大学博尔德分校教授迈尔斯·金博尔(Miles Kimball)在今年6月时联合发表文章，解答了“当前的通胀将持续多长时间”这一问题，文章称，这首先取决于以下两方面的相互作用：一方面是劳动力市场紧张和供应链瓶颈的持续时长，另一方面则是央行的响应措施。其次，通胀的持续时间也取决于俄乌冲突的持续时间以及其对能源价格、粮食价格和全球增长的影响。如果以历史为参考，我们将不会在未来几年的时间内经历通胀失控的情况。