医药股反弹能走多远

医药股反弹能走多远?

医药生物板块中超过80%个股实现上涨，多只个股录得涨停，部分个股还创出新高。8月9日，医药股暴力反弹。

受医药反腐影响，此前医药板块近段时间大幅下跌。此前已有券商分析，部分基金可能已减仓。

多名基金经理对记者称，医药反腐虽然短期对板块估值有所压制，但并不会长期影响行业需求，且有望扭转医药行业重销售、轻学术的现状，促使创新性产品脱颖而出。

“警惕销售费用率超过50%的企业”

此次反弹之前，医药生物板块的表现并不亮眼。截至9日收盘，8月以来板块内共323只个股下跌，一品红、欧林生物、吉贝尔等32只个股跌幅更是超过10%。

德邦证券分析师在8月6日预测，二季度全体基金持仓医药的比例约为7%上下，经过一周(7.31—8.4)左右的下跌和市场情绪宣泄，目前的持仓比例可能下降至5%上下。

市场普遍认为，近期医药板块的大跌，与监管部门接连发出的医药反腐信号密切相关。7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治;稍早前的7月21日，国家卫健委官网报道，国家卫生健康委会同教育部、公安部等多部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治。

华泰柏瑞基金经理谢峰对记者分析，板块短期受医疗反腐影响，情绪反应比较激烈，指数连续下挫。此次医疗反腐后续落地过程中，仍有可能对板块情绪造成一定扰动。但若市场短期持续下跌，情绪快速宣泄，风险充分定价，交易低位或会提前到来。

止于至善投资基金经理何理提醒道：“对之前靠销售推动的药品，本身质量一般的药企打击会很大，尤其要警惕销售费用率超过50%的企业。”

记者统计发现，a股医药板块(中信成份)464家上市公司的销售费率中位数为19.17%，而整个a股的这项数据仅为3.3%。其中，有39家上市药企的销售费率超过50%，超过30%的有138家。

8月以来，已有超20家上市公司在互动平台就投资者的“反腐”提问作出回应。

“医美茅”爱美客表示，公司产品主要销往民营医美机构，在公立医院的销售金额很小，公司的销售费用率一直保持在较低水平。医疗反腐对公司业务经营没有影响。

“医药器械茅”迈瑞医疗则称，在医疗反腐的背景下，医院将更加重视采购流程的规范化和经销商的合规化。且公司一直视合规为生命线，对经销商的合规管理更是全行业中最为严格的。

迈瑞医疗还认为，长期来看，整治医疗领域腐败问题是净化营商环境、激发生产企业创新活力的必经之路，未来行业集中度将持续提升，公司品牌力和产品力的优势将得到进一步凸显。

医药股为什么会跌这么厉害?

1. 政策风险

政策风险是导致医药股下跌的一个重要原因。近期，国家药品监督管理局对一些医药企业进行了不合格药品的抽检，导致这些企业的股价出现了大幅下跌。此外，医疗保险支付标准的调整也会影响医药企业的盈利能力，从而导致股价下跌。

政府对于医药行业的监管力度加强或政策调整往往会导致市场不确定性增加，从而影响医药股的走势。

比如说，政府可能对药品价格进行限制、改革医疗保健体系、加强药品审批标准等。

2. 市场环境变化

市场环境的变化也是导致医药股下跌的原因之一。随着新冠疫情的逐渐消失，人们的关注点也逐渐从疫情防控转向了其他领域，医药股的热度也相应下降。此外，医药企业的竞争也越来越激烈，市场份额的争夺也会影响到股价。

3. 行业竞争加剧

医药行业竞争激烈，新药研发周期长、投入成本高。如果市场上新药竞争加剧，或者原有产品面临更多替代品，这可能导致医药股的股价下跌。

医药股因何巨震?

周末漫天都是利好，只是苦了医药。

7月28日晚间，中 纪委网站发文称：将集中整治医药领域，集中力量查处一批医药领域腐败案件。俨然同21日卫健委发文的“开展为期1年的全国医药腐败集中整治”遥相呼应。一场事关医药领域的整治，正在酝酿。

一时间，医药又站在了市场的风口浪尖。在整体回暖的市场中，跌幅榜居前股多数为生物医药股。诸如恒瑞、华东、丽珠等知名创新药企都出现了较大幅度的调整。虽然医药整体并不是我们的能力圈，但今天的文章我们还是想简单聊聊我们对于医药的看法。

短期有阵痛，长期是利好

一直以来，不少医药公司营销费用奇高。在商业的竞争中重销售，而轻研发。仅靠着技术含量不高的仿制药品就能在市场中风生水起。久而久之劣币驱逐良币，长期肯定不利于行业的整体进步。

本次高层下决心推动的1年期整治，可以说是医药领域的一次大洗牌，药企躺平赚钱的好日子一去不复返了。那些产品不具备核心竞争力药企，很可能就淘汰出局。而只有具备创新能力转型的药企，才大概率能够存活，但活得好不好，还得看产品的实际创新。

像恒瑞这些大体量的头部创新药企，他们的平台建设到研发体系，无不是真金白银投入后建设起来的。相比短期阵痛之下，我们有理由长期相信他们更有着创新突围的可能性。如果连这些头部体量的药企都GG，那我们的创新药出海更无从谈起。

医药股集体跳水，有何原因?

周一(昨日)是7月A股收官之日，市场整体表现尚可，但医药股集体受挫。盘面上，市值超3000亿元的恒瑞医药跌超9%，恩华药业跌停，盘龙药业、首药控股等多股大跌，九典制药、赛伦生物超10%。

消息面上，全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议近日在北京召开。会议指出，集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。

值得一提的是，继7月1日，卫宁健康实控人、董事长周炜因涉嫌行贿罪被广东茂名市监察委员会实施留置措施之后。7月29日，赛伦生物实控人、董事长范志和，因涉嫌职务犯罪，也被上海市监察委员会实施留置并立案调查，受此消息影响，赛伦生物盘中一度跌逾16%。

国海证券指出，医药行业已经历过大小多轮反腐，国内的大型药企和上市企业已数次提升过自身的合规标准，潜在合规风险并不会太高。本次板块大跌或有市场过度反应的成分，在人口老龄化的大背景下，医药需求迎来快速增长，行业的长期前景仍值得看好。

医药板块连续“回血”

在反腐的背景下，持续重挫的医药板块又迅速“回血”。继8月8日反弹后，医药股8月9日迎来更大幅度反弹。那么，医药板块能否就此走出阴霾?低估反弹行情能否就此开启?

多数基金人士认为，反腐让行业回归医疗本质，不会影响医药行业的中长期增长逻辑。在医疗反腐常态化背景下，医药行业整体股价、估值处于底部位置，无需过度悲观。2023年医药行业将充分出清新冠受益的基数问题，接下来的EPS(每股盈利)和PE(市盈率)双击机会值得期待，创新是医药板块未来的投资主线。

A股市场充满“药味”

8月9日，A股整体延续调整态势，近3900只个股下跌，上涨个股不足1200只，这使得医药板块的大幅上涨有点异军突起的味道。和三大指数低迷走势不同，CRO(临床试验业务)、医疗服务精选、创新药等板块轮番上攻，A股市场充满了浓烈的“药味”。

从个股来看，截至收盘，近两日全市场涨幅超10%的个股有54只，其中医药股就有27只，占据半壁江山。医药相关的ETF(交易型开放式指数基金)轮番上攻，创新药50ETF涨逾3%，生物药ETF、疫苗指数ETF等逾10只医药主题ETF涨逾2%。

有分析指出，医药板块9日的大幅反弹表明行业正逐步从反腐阴霾中走出，后续有望回归基本面，低估反弹行情有望逐步展开。

宏利基金基金经理周笑雯对证券时报记者表示，反腐有助于净化医药行业风气，让行业回归医疗本质，有利于行业的中长期健康发展，这不会影响医药行业的中长期增长逻辑，反而有利于行业集中度提升，龙头公司有望获得更高的市场份额。目前，大部分医药上市公司都处于细分领域龙头地位，在业内合法、合规经营。

“医疗反腐为常态化工作，当前医药行业整体股价、估值处于底部位置，无需过度悲观反应。”融通健康产业基金经理万民远指出，医疗反腐并不新鲜，早已经是常态化工作，医药行业面临的反腐冲击也并非首次。本次医疗反腐行动，其实自年初就已经开始，只是此前资本市场关注度不高而已。

医药股砸出“黄金坑”?

作为A股热门主流赛道，医药板块一直不乏关注度。特别是历经两年多的深度调整后，市场对医药估值回归行情充满期待。记者发现，在本次反腐风暴冲击后，投资圈对医药的投资逻辑有了更为清晰的认知。

就产业影响而言，万民远分析，从历史经验来看，反腐并不会长期影响行业需求。市场容易将医疗反腐与此前限制“三公消费”冲击白酒行业进行类比，但两者有本质区别。医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备还是诊疗需求不会因为反腐消失，即使短期因为反腐力度大导致波动，一般也会迅速恢复。

创金合信医疗保健基金经理皮劲松认为，近期受市场影响较大的为临床疗效一般、靠销售费用支撑的药品，以及单价较高的高值耗材、医疗设备等。从需求端看，患者去医院就诊并未受到影响，部分滥用药品和检查可能收敛，但刚需产品不受影响，此外新产品入院节奏放缓会影响销售放量。今年三、四季度医药业绩可能下调，具体幅度还需要跟踪。从常识判断，医疗需求只会推迟，不会消失，只要是刚需产品，今年损失的业绩明年会有回补;医院因为反腐推迟采购的器械，明年也会重新采购。

兴华基金基金经理徐迅认为，医药股在本已较低的估值层面砸出一个“黄金坑”，现阶段逐步加大对医药基金的定投或许是一个不错的选择。“医药反腐去伪存真，将对市场中间利益链条进行重塑，对医药供给侧进行改革，临床效果突出的、具备明确循证医学证据的创新药、创新器械、医疗服务将在这个过程中获得结构性增长，那些靠带金销售放量的产品将在这个过程中萎缩。”他说。

不仅如此，记者还发现，本次反腐还给投资圈对医药产业研究带来了“市场和政策共振”这一融合思路。

“相当程度上，医药是一个半市场化的行业，政策会起到非常大的影响作用。也就是说，医药首先是用来看病的，而不只是用来赚钱的，这是医药板块最大的产业逻辑。在这一逻辑下，没有什么是不能集采的，如果有那就列入下一批集采计划。”某基金投研人士表示，在这一大背景下，医药股的估值和行情预判，不能只基于公司基本面判断给出，也要密切结合政策等产业环境。上述基金投研人士进一步表示，集采是为了保证社保基金的兑付安全，这是中国的社会兜底机制在发挥作用。

Wind统计显示，剔除今年新成立的医药基金，截至二季度末，主动权益医药主题基金整体股票仓位为89.5%，较一季度末下降1%，但知名基金经理对医药的态度有所分化。中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康A、中欧医疗创新A股票仓位较一季度末基本保持相对稳定的状态，融通基金万民远旗下融通健康产业A、融通医疗保健行业A股票仓位较一季度末分别增加0.04%、0.9%。也有部分医药基金经理仓位明显下降，例如，广发基金吴兴武管理的广发医疗保健A、广发医药健康A、广发创新医疗两年持有A二季度末股票仓位降幅均超过8%，赵蓓管理的工银前沿医疗A股票仓位降幅也达到8%。