建行试水1400万美元数字债券

有业内人士对券商中国记者表示，此次的数字债券发行属于STO(证券类通证发行)。类似于传统金融里的IPO或发债业务，但是加了一步技术环节，就是将股票、债券等证券再结合区块链上的Token(通证)进行数字化的表示。

“建行这次最大的创新，在于试水STO。”国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊对券商中国记者表示，证券类通证(Security Token，ST)以某种权益或特定金融资产作为支撑，如公司股权、债权、知识产权、信托份额，甚至房地产、基金份额、艺术品、黄金珠宝、收益权、积分等，都可以作为基础资产发行数字化的加密权益凭证。

上述投行人士也表示，建行做了大胆的尝试和创新，一方面，建行与数字资产交易所合作发行债券，而非中资银行境外发债惯用的通过承销商在公开市场直接发行。另一方面，Fusang交易所宣称这是第一只在公开证券交易所上市的数字证券，个人投资者可直接购买。

根据Fusang交易所官网披露的信息显示，这是以建行存款做支持的首个公开发行的区块链数字债券。值得注意的是，尽管该数字债券以数字通证(the Digital Tokens )的形式在Fusang交易所发行上市并进行二级市场交易，但出于防范网络安全风险的考虑，债券同样也会以实物形式的全球证书(Global certificates in physical form)做备份。

不过，上述投行人士也对该数字债券后续的可持续性发行提出疑问。他表示，尽管该债券总的发行规模计划为30亿美元，但首期计划只有1400万美元。且境外发债与国内不同，如果投标规模达不到事前计划的规模也可完成发行。银行发行普通的商业票据通常都有常规的机构投资者，这笔债券现在通过一个数字资产交易所以区块链的形式发布后，有多少常规机构投资者愿意转向该渠道进行交易值得关注。

“相比于在境外公开市场直接发债，通过此类交易所发债投资者还需支付一定比例的手续费，且机构投资者转换投资方式或投资渠道认购债券，通常也需要经过内部的合规审批，我比较好奇会有多少传统的机构投资者愿意通过该交易所投资数字债券。”上述投行人称。

国内外多家银行探索将区块链技术应用到债券发行

用区块链技术发行债券并非新鲜事。近年来，境内外不少金融机构都开始尝试将区块链技术与债券发行场景相结合。截至目前，世界银行、法国兴业银行、西班牙桑坦德银行等均已推出区块链债券，摩根大通、汇丰银行、中国银行等国内外金融机构也在尝试运行区块链债券发行系统。

不过，各家机构对区块链发债尝试的方向各有不同，国外一些银行探索的方向属于STO，而目前国内银行则主要是发挥区块链在分布式记账方面的技术优势，并不涉及区块链延伸的资金结算属性。例如，西班牙桑坦德银行就尝试在区块链公链上完成债券管理的整个生命周期，该行去年9月使用在以太坊上的一种代币来发行2000万美元的债券，两个月后又提前赎回该区块链债券。

中国银行则在去年12月推出国内首个基于区块链技术的债券发行系统

并运用于中行200亿小微企业专项金融债的发行，该债券发行过程中，系统分步在不同时间点通过智能合约自动将关键信息上链存储。

不过，随着数字经济的起步发展，STO是证券类资产发展的一种可探索的方向。郑磊表示，证券类通证和股票、债券在很多方面存在区别。例如，证券类通证不像股票、债券存在一个中央清算公司，而是放在区块链的电子账户里。其安全性由区块链技术而不是由一个中心化的机构保证，而且存储和流通的成本比股票、债券低，给用户或投资者带来更大的收益。并且，证券类通证参与利润分红的周期更灵活，甚至可以做到每天分配收益。将资产转换为区块链系统上的证券类通证之后，资产的透明度和流动性大大提高，在很多环节采用智能合约，可以自动交易、分配收益、计算资产价格，极大降低了融资时间和成本，在降低投资风险的同时，给投资者带来了更高收益。

郑磊建议，对于STO这种数字金融创新，央行和证监会可以合作，挑选一些金融机构在小范围内发行STO债，仅限用数字人民币购买和交易。央行可以通过数字人民币实现对交易、支付过程的透明监督，证监会可以参考国外STO已有经验，将其纳入证券监督体系，在双重监管下，探索有中国特色的区块链数字资产化路径。