特朗普上任后对投资行业有何影响？

今年的美选意外层出不穷，在大家一直看好希拉里的时候特朗普意外当选美国总统，起初市场是一脸懵逼，但在经历了短暂的冲击后，投资者开始欣然接受这一事实，而此前遭到重挫的资产价格也开始回升。不过，新兴市场资产似乎并不那么乐观，在美国贸易保护主义、美元走强、更高的“无风险”利率等预期的打击下大幅下跌。

太平洋投资管理公司(Pimco)的全球经济顾问菲尔斯(Joachim Fels)认为，投资者停止担忧还为时过早。特朗普上任后，潜在的长期经济走势和政策影响料更分化，主要是考虑到，下一届美国政府的经济政策，以及这些政策对日益紧密联系的全球经济和市场的影响，仍存在相当大的不确定性。

投资者需谨慎一下五大因素：

“贸易战”风险

特朗普就任后，来自“左侧”和“右侧”的尾部风险有可能变大。如果新政府致力于税收改革、增加基础设施支出并放松管制，那么需求和产出增长率均将上扬，且不会造成过度通货膨胀。但相反，如果特朗普在关税和移民问题上采取强硬举措，可能会引发对应国家的报复性反应，并可能引发贸易战，成为去全球化的导火索。目前尚不能确定这两种情况哪一种将成为现实，因此，在此期间，市场可能是希望与恐惧并存。

未来通胀率可能过高

尽管未来一到两年美国经济不太可能出现衰退，但2019年或2020年经济增长停滞的可能性增加。因为更多的财政刺激举措将提高劳动力市场需求，但市场已接近充分就业，工资压力的最初迹象开始显现。如果特朗普坚持增加关税、大举限制移民，那么工资和通胀压力将会加剧。

美联储最初可能对更高的通胀表示乐观，也能在一段时间内容忍通胀率高于目标水平。然而，在这种情况下，美联储最终还需更积极地提高利率，而不是放任“贸易保护主义”推高通胀(正常的通胀率上升是受财政刺激以及成本拉动)，因为这可能会导致经济在2019年或2020年陷入衰退。

美联储职权遭缩减

特朗普上台后，美联储可能会受到进一步的攻击，鉴于保守的共和党圈子本就长期抨击美联储，加上特朗普对主席耶伦的强硬态度，曾扬言“上任后换掉耶伦”。至少，新任政府可能会任命两位鹰派候选人来填补FOMC的两个空席。此外2018年2月耶伦任期结束后，料不会再获连任，一位新的主席可能被任命。

这些都是常见且合法的，本身不构成对美联储独立性的攻击。但需关注的是，这些新被任命的FOMC委员持有的政策观点与新任政府的立场有多相近。更重要的是，国会的多数共和党议员可能会推动相关法案，缩减美联储的职权，共和党过去就这么干过。这一预期可能会影响美联储货币政策决议。

美联储可能直接干预债市

面对债券市场的大幅抛售，日本央行的新策略“控制收益曲线”看起来更聪明，并可能成为其他央行的蓝图，包括美联储。试想一个场景：庞大的财政刺激举措推动债券收益率急剧上升，从而导致风险资产和经济承压。为防止这种现象，美联储可能想要通过直接干预债市来抑制收益率上升。最彻底的办法就是设置收益率上限，且如有必要，美联储可能准备无限量购买债券以维持收益率低于这一上限。[!--empirenews.page--]

美元过度强劲

特朗普在经济政策中暗示的财政刺激、控制移民、简化税率等举措都将导致通胀上升，这一预期推动美元持续走强。美元不仅兑新兴市场货币上行，美元兑日元、美元兑欧元也持续攀升。考虑到持续低通胀，欧洲央行和英国央行可能欢迎本国货币适度贬值。

但美元过度强劲可能会打压新兴市场的美元债务人、大宗商品价格以及美国能源部门。