远期外汇市场的经济功能_远期外汇综合协议与远期利率协议的区别

远期外汇市场的经济功能

远期外汇市场的经济功能紧要表现在以下几个方面：

1、远期外汇市场提给了外汇市场中实行危机经营管理的新工具

在浮动汇率制下，当计价货币的汇率发生变动时，如果市场主体拥有外汇的资产或者负债，就必然要承担相应的市场危机。此时，市场主体可以通过买入或者卖出与自己持有的外汇负债，或者资产相应的远期外汇，从而规避汇率危机。

在发达的外汇市场中，由于套利行为的存在，远期外汇市场的汇率就成为即期外汇市场汇率的预报器。所谓套利，就是指在两国短期利率出现差异的状况下，将资金从低利率国家的货币兑换成高利率国家的货币，从而赚取利息差额。套利又可以进一步划分为抛补套利和非抛补套利，抛补套利是指外汇的兑换行为与调期结合起来，非抛补套利则是指单纯的套利行为。

2、远期外汇市场为商业银行提给了更大的业务空间

对于商业银行来说，远期交易对于其流动性经营管理、危机经营管理以及短期融资都起到了重要的作用。另外，远期外汇市场的进展，为商业银行提给了更大的盈利空间，商业银行在充分运用远期交易获取交易利润、经营管理危机的同时，还可以为客户提给更为全面的服务，增强对客户的吸引力。

3、远期外汇市场为中央银行提给了新的政策工具

远期外汇市场的进展，能够丰富中央银行外汇市场干预的手段，改变中央银行在外汇市场被动入市干预人民币汇率的困难处境。人民币远期市场的进展，也将在一定程度上改变货币政策在外汇市场上的传导机制，从而使得中央银行可以运用多种干预工具的搭配来影响人民币汇率的走势，达到货币政策的目标。

中央银行对于远期汇率的干预能够同时影响即期汇率和远期汇率的走势，增大中央银行对于市场的影响能力和调控效率。

在存在远期交易时，中央银行可以运用调期交易实行调控。所谓调期交易，就是同时实行的即期交易和远期交易的组合，调期率实质上就是利率。中央银行运用调期方式干预外汇市场，能够同时影响到外汇市场与国内的货币市场，为中央银行协调本外币政策提给了更大的回旋余地。中央银行可以采用区别的调期率(利率)来引导银行的资产选择和调整行为，从而影响市场汇率;中央银行也可以采用与市场利率相同的调期率，这样就能够在不影响汇率的状况下改变货币市场的流动性，实现中央银行特定的政策目标。因此，调期方式为中央银行协调本外币政策提给了新的政策工具。

另外，中国远期外汇市场的进展在当前的市场格局下能够增大中央银行货币政策的回旋余地，尽管与此同时也会影响到中央银行货币政策的独立性。从1994年实现汇率并轨、实行经营管理浮动汇率制以来，为了减少外贸企业的负担，防止外汇市场的大幅波动对经济运行可能造成的冲击，中央银行实际上承担了几乎全部的汇率责任，在外汇市场上实行被动干预来保持人民币汇率的稳定;一旦外汇市场供求不能达到平衡，中央银行就必须被动填补供求缺口，直接导致外汇储备和基础货币投放的变动，货币政策显得十分被动。远期外汇市场的进展，使得外贸企业能够通过远期交易防御外汇危机，在很大程度上减轻了中央银行被动维持外汇市场平衡的责任。

4、远期外汇市场提给了健全的的套期保值机制

在外汇市场的运行中，当出口商向银行售出外汇以套期保值时，银行和出口商制定一个交易合约，根据该合约，出口商承诺在未来某一日期向银行支付外汇，以便获得提前约定的一定规模的本币。出口商获得的本币的规模取决于银行实行套期保值的净成本。银行在国际外汇市场上借入外汇，其数量与出口商将收回的外汇相等，期限相等。随后，银行在当地外汇市场将借入的外汇卖出，获得本币。银行将通过出售外汇而产生的收益存入当地货币市场。现在银行的外币帐户是均衡的，因为从出口商那里的应收款和对于外国货币市场的负债相等。同时，银行的国内货币帐户也是均衡的，因为银行对于出口商的本币负债与其在国内货币市场上的同一期限的存款相匹配。银行在到期日，从出口商那里收回的外汇用来偿还在外国货币市场上借入的外汇;对于出口商的本币负债将由银行在国内货币市场上的存款所支付。银行能够向出口商支付的本币的数量显然取决于银行套期保值的净成本。银行需要向其在国际外汇市场上所借外汇支付利息，与此同时，银行还可以从其在本币货币市场上的存款那里获得利息。

因此，进出口商本可以通过其在货币市场上的运作对其面临的外汇危机实行套期保值。出口商本可以借入与其应收款数量相等的外汇，将其在兑换为本币后存入当地的货币市场。到期时，出口商将其收回的外汇用于支付外汇借款。在效率较高的市场上，出口商由借入外汇到存入本币所经历的净成本，对于有效的远期汇率的形成，基本上应和银行提出的价格相等。

商业银行也可以将其面临的危机头寸，通过与另一家实行远期交易而非借助与货币市场运作来规避。对于同一个初始交易，这种运作可以发生很多次。因此，一次银行与客户之间的远期交易可以产生许多的附属交易。

直接的远期外汇交易，包含由进出口商实行的套期保值或中央银行实行的直接干预，会为汇率和利率造成压力。原因在于这些交易都需要套期保值的交易伙伴在本币即期市场上买卖外汇。如果中央银行或出口商卖出外汇远期合同，就将迫使与之交易的银行在国外短期市场借入外汇，随后在国内银行间市场卖出外汇，将收益投入于国内货币市场。因此，由于外汇供给增加，本币呈现出升值的趋势，随着国内货币市场投入的增加，国内的短期利率趋于下降。

不过，如果中央银行采取调期的而非直接的远期交易的话，效果就会有所区别。在调期交易中，参与者的总体的外汇危机并不会改变，因此没有必要实行套期保值。因此，对于即期市场的外汇供给和需求以及汇率都不会有影响。但是，对于利率却会发生影响：如果中央银行在即期市场购入，而在远期市场售出，中央银行将有效地将资金注入金融体系，从而会为利率带来一定的下调压力。在调期交易中，交易双方能够有效地在预先的时间，针对初始交易的相反的条件实行相互借贷。

相反，如果中央银行在调期运作中采用的是卖出即期买入远期，则意味着国内银根面临紧缩，结果将导致利率的上升。中央银行的调期交易因此是通过其对于国内利率的影响来间接地影响汇率的。

远期外汇综合协议与远期利率协议的区别

远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。

但两者也有很多相似之处：

1、标价方式都是m×n，其中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签订日至到期日的时间。

2、两者都有五个时点，即合同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关规范均相同。

3、名义本金均不交换。