数字货币动态跟踪深圳先行

从“深圳发布”平台的披露来看，本次数字红包测试由深圳市政府与央行联合进行，并由深圳市罗湖区出资落地，对公众的活动名称为“2020礼享罗湖”系列促消费活动。值得注意的是，此前“2020礼享罗湖”活动已经通过微信电子消费券等形式对公众有过开放。

1)从金额来看，合计1000万元=200元红包 - 5万个：此次活动面向在深个人发放1000万元“礼享罗湖数字人民币红包”，每个红包金额为200元，即向公众侧发放、流通的红包数量共计5万个。

2)从钱包来看，本次将采用独立的“数字人民币APP”：本次发放采取“摇号抽签”形式发放，在深个人可通过“i深圳”活动预约平台登记申请抽签，中签后根据中签短信指引下载“数字人民币APP”，开通"个人数字钱包"后，即可领取红包。

3)从范围来看，用户端涵盖全市，商户端超过3000家：用户端来看，预约登记时所处地理位置在深圳市行政区域内(含深汕特别合作区)的在深个人均可参与，即试点范围为深圳全市;商户端来看，在罗湖区辖内已经有3389家商户完成数字人民币系统改造，持有红包的公众可进行无门槛消费。

4)从时间来看，完成抽签后测试窗为期超过6天：抽签报名通道自2020年10月9日0时正式开启，在深个人可通过“i深圳”活动预约平台登记申请抽签，此后红包可于10月12日18时至10月18日24时在深圳市罗湖区的相关商户进行消费。

“消费券”型补贴成为数字货币新场景，G端应用验证DCEP大生态闭环

本次数字货币以消费补贴(红包)的形式向公众开放，是央行DCEP试点以来的一个新场景，略超预期却又在计划之内。事实上，我们此前已经在《数字货币分支一生态篇：数字货币生态蓝图》中指出，疫情过后各地政府陆续依托网络支付平台发放补贴、刺激零售消费，推动当地GDP回暖，并最终在驱动流转税回升。而这一现象带来的引申思考就是：能否用数字货币的方式实现疫情补贴、基于城市的补贴以及量化宽松的补贴?落地方式主要分两方面：

1)个人(C端)：需要发放疫情补贴时，可直接将DCEP注入基于手机的数字钱包账户，并利用DCEP的可编程性限定该补贴只能进行一般性生活商品的购买。如果个人申报了失业状态，可限定数字钱包账户内特定比例的金额用于补贴缴纳保险，保障五险一金和养老账户的延续性。

2)企业(B端)：如果有租赁办公用房，亦可直接将DCEP注入基于企业级数字钱包账户(对应银行账户)，限定该补贴只能进行租金支付。

综合来看，用数字货币的方法重新组织补贴，不仅能够放大补贴的层级，而且能够扩大补贴的类别、种类，完善社会功能。本次红包试点正是G端场景应用的开始，未来数字货币将在G端广泛应用并与C端小额高频零售场景持续交互，未来C /B /G三端联通，七大场景大生态闭环将构建我国真正意义上的数字经济形态。

独立数字货币钱包瞩目，“松耦合”特性同步彰显

另一个重要的变化是，本次试点采用了相对独立的数字货币钱包APP“数字人民币”，同样是多次试点以来的新尝试。此前建行手机银行APP曾在8月29日上线数字货币个人钱包，即在其APP内增加了“数字钱包充值”以及“数字货币”两个子菜单，进行数字货币的小范围测试。一直以来，市场的主流看法都是四大行各自推进数字货币钱包研发，但我们认为相对四大行的“分头行动”，银行系主导推出相对统一的数字货币钱包APP或更有利于公众侧推广，并集中力量进行场景运营。过去数年，C端支付一直由支付宝/ 微信支付两巨头寡头垄断，支付格局颇为割裂，假设银行系数字钱包能独立推出，四大行集中推动下支付入口或逐步重回银行侧，支付格局也将重塑。值得注意的是，尽管需要依托国有银行进行数字货币钱包开立，但红包的领取和使用无需和特定银行账户(银行卡)绑定，体现了DCEP的松耦合特性。未来，从个人消费者的直观使用体验来看，松耦合、双离线、匿名可控将是数字货币相较第三方支付的三个技术优势。

进入全市范围试点，3000+商户已完成基础设施改造，数字货币呼之欲出

今年以来，央行数字货币项目(DCEP)稳步推进，两会期间央行行长易纲就曾表示：数字货币会“先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试”。8月上旬，21世纪经济报披露深圳等地已经开始大规模测试数字钱包应用，部分大行内部员工开始使用，用于转账、缴费等场景，这与《深圳行动方案》中的相关表述高度吻合。此后在8月29日，建设银行上线数字货币个人钱包，试点已经由“封闭式”内测转向“半公开”测试。当前来看，本次罗湖区试点中，测试对象已经开始转向深圳市全体社会人员，接近“全公开”测试。与此同时包括POS机在内的商户基础设施也已经在3000余家商户完成改造，进展超预期。判断数字货币整体推进正在加速，不排除年内落地的可能性。

投资建议

结合当前数字货币钱包的试点测试进程来看，我们坚定认为现阶段应关注头部银行IT厂商，兼具银行侧IT改造的确定性与数字货币钱包场景运行的想象空间，建议重点关注宇信科技、长亮科技、高伟达，其他受益厂商包括神州信息、科蓝软件等。此外，罗湖区商户的改造引领下，下游金融机具厂商也将在后续迎来大规模改造机遇，广电运通、新大陆、新国都、优博讯等均有望受益。而在上游密码厂商领域，格尔软件、数字认证、卫士通等相对受益。