耶伦德拉基将唱“二人转” 美元和欧元严阵以待

备受瞩目的2017年杰克逊霍尔全球央行年会已经于当地时间周四(8月24日)晚6点(北京时间周五早8点)伴随着丰盛的欢迎晚宴而正式开幕。吃饱喝足的央行和学界人士随后也将发表各种高谈扩论，此后两天时间内，其言论措辞注定将是市场各界关注的核心。

在会议开幕之前，各主要交易品种在周四欧美时段大致维持横盘整理，波动区间明显收窄。在经历了此言因为风险情绪的持续波动而大起大落的走势之后，投资者正趁着政治领域暂无进一步消息之机开始把目光转回到杰克逊霍尔年会的主角——全球央行身上。

耶伦德拉基将唱“二人转”，美元和欧元投资者严阵以待

今年杰克逊霍尔全球央行年会的主角当仁不让是美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基，而过去5年的经历也表明，只要美联储和欧洲央行行长同时到会，那么会上就一定会有重磅消息释出。比如，2012年美联储前主席伯南克在会上透露了三度量化宽松(QE)的预期，令此前受欧债危机而走弱的欧元兑美元走势发生逆转，而2014年情况则正好反了过来，欧洲央行行长德拉基千呼万唤始出来地推出了欧版QE方案，令汇市方向录得了和两年前正好相反的转折，而2016年，美联储现任主席耶伦也更是趁着会议之机，吹响了全面政策紧缩的号角……

今年的状况则更有些特殊，全球主要央行(日本央行除外)都进入了“货币政策正常化”竞赛的队列之中，因此除开短期消息的暂时性影响，汇市的中长期走势趋势其实取决于政策紧缩预期孰强孰弱。因而，耶伦和德拉基在本周年会上的讲话确实已经受到了格外关注。

而从市场押注情绪来看，部分投资者已经大胆地提前布局，入场做多美元做空欧元。持仓数据显示，本周三纽约交易时段，有10750手的期权大单直接进场押注欧元兑美元在杰克逊霍尔全球央行年会后直至12月份时都将持续走低。相关投资者认为，美联储主席耶伦在当地时间周五的主题讲话中将会重拾鹰派基调，重新强调在未来有必要加速加息进程，才能维持“金融市场稳定”的前景。

这一单笔押注的潜在交易额达到了近110亿美元，这也是自去年美国大选以来押注欧元兑美元下跌的最大一单。这也反过来也就意味着，有大资金投资者重磅押注美联储会在9月如期开始“缩表”，并在12月再度加息，这与此前联邦基金利率期货所显示的12月加息预期只有3成的状况构成了鲜明的反差。

除了耶伦可能放鹰之外，投资者还更多地考虑到了德拉基“放鸽”的状况，认为在欧元汇率高企，而欧元区总体通胀率水平仍不能令欧洲央行感到乐观的状况下，德拉基紧随耶伦之后的“午餐讲话”很可能会释放出更多的意外，非但不会如看多欧元人士所期盼的那样透露出未来开始缩减购债的预期，反而可能进一步强调欧元已经过度高估的这一状况。一旦如此，开年以来欧元兑美元的持续强势，就真的可能会告一段落。

外部政治影响阴云难散，美欧央行这回可能“撂挑子”?

但大多数分析机构却并不看好这次的全球央行年会上会冒出什么引发“大行情”的“大新闻”。业内机构瑞银集团甚至建议投资者在耶伦和德拉基讲话时“该吃饭就去吃饭”，以免饿坏了肚子，因为来自财政政策的不确定性会让一向行事紧慎的耶伦力避向投资者透露过多货币政策预期。同样，德拉基在讲话时，也仍会顾虑到德国大选前景的不确定性影响，以及其母国意大利银行业领域依旧悬而未解的危机。

德意志银行的分析师也指出，表面上看起来，本周四开幕的杰克逊霍尔全球央行年会确实是德拉基发出缩减QE预期相关暗示的好时机，然而，全球整体通胀率依旧低企，以及近期欧元汇率持续强势的状况，都意味着欧洲央行可能并没有必要立刻向市场投资者采取如此沟通行动。于是，在此后的讲话中，德拉基会继续对欧元区经济前景表示“谨慎乐观”，但也就仅此而已，任何对于货币政策前景的鹰派或者鸽派言论都很难从他口中吐露出来。

该行同时认为，在美国市场，持续低迷的通胀率以及宽松的金融市场环境之间也存在着内生的矛盾，这也就是为何耶伦的讲话要以“金融稳定”为主题。所以，在讲话之中，她的“太极神功”也会再度发威，同时言及正反两面的经济状况，把判断主动权交回给市场投资者自己。

而事实上，综合上述两方面的观点，在座各位面对全球央行年会不妨采取一种折衷的态度，耶伦和德拉基讲话消息需要关注，但饭也还是要吃的。那位幕后神秘投资者事前吃下的看空期权大单，会不会让他自己吃撑了，目前看来也仍然是不好说。同时，在会议举行期间，全球政治领域会否有新的“黑天鹅”状况，比如德国大选支持率的戏剧性扭转，又比如视察完美墨边境回到白宫的特朗普在“修墙”问题上又有什么新高论，其调门都可能高过美欧货币政策主官学究气十足的讲话，成为左右市场的新噪音。