财长努钦已很焦虑—美国债务上限危机

距离美国国会于9月份复会还剩下两周时间，投资界却已经开始为美国此后的财政政策担心不已。摩根士丹利周末向顾客发出交易提示函称，美国将在9月份迎来数十年以来最重要的一次财政大谈判，并需要在短短四周的时间内翻越三座大山：上调债务上限、批准新预算协议以及推进税收改革，这之中任意一项议程的成败，都将左右“特朗普新政”的最终命运。

大摩的跨资产品种策略师希茨(Andrew Sheets)指出，上述三项目标中没有一项达成起来会比较简单，但是相比而言，尽快提高债务上限却是大家将要面临的最优先最紧迫的任务，因为一旦债务上限危机无法及时得到解决，那么美国就会立刻遭遇政府关门和债务违约的状况，这对于实体经济和金融市场的信心状况都将是重大打击。

该机构指出，尽管市场普遍的预测仍然是，债务上限危机会如之前那些年一再出现的状况那样，在几经讨价还价后被拖到最后一刻顺利解决，所以许多投资者对此状况已经有些想当然地开始掉以轻心，但事实上，在特朗普当选为总统后，今年的情况会更加特殊，因为债务上限不再是个单独议题，而是相互捆绑套叠的一系列财政议题中的一项。所以，考虑到各项财政议题之间的联动效应，要及时提高债务上限远没有大家想象中这样简单和顺利，或许需要来自市场领域的更多压力才能推动国会驴象两党及时作出妥协，令新协议早日就位。

部分观察人士认为，或许在本轮债务上限危机中，美国国会会效法此前在2011年8月遭遇债务上限时的做法，承诺优先偿还债务来避免违约。但大摩认为此举并不是最佳方案，因为如此带来的宽限空间反而会令国会议员失去紧迫感，此外，在保障债务偿付的背景下削减或推迟支付的将是社保和医保资金，这在社会和经济领域会带来负面后果。

事实上，美国财长努钦可能也已经意识到了债务上限谈判一旦陷入僵局后所可能带来的后果：最坏的情况下，美国将发生技术性主权违约这一大家都不想看到的状况。因此他在讲话中表示，美国需要尽快提高债务上限，而他更倾向于接受不附带任何其他附加条件就直接提高债务上限的做法。

虽然，努钦也作出了让步，称一旦国会批准提高债务上限，他将尽一切努力控制政府支出，并授于国会充分的职权来监控政府开支，但他同时却也敦促国会在复会后尽快在债务上限问题上达成有效一致意见，否则，到了9月底，美国政府就会限入无米下炊的困境。

但大摩指出，即使努钦如此好言相劝，但国会议员为了捆绑自己的政治私利，仍会不惜一切代价把债务上限问题如同此前那样拖到最后一刻再解决，这令短暂发生技术性违约的概率已变得非常大。而努钦对此状况也予以了批评，称此举是置美国的国际信誉于不顾来玩火，造成的后果可能异常严重。此前，在2011年债务上限危机期间，评级机构标普就取消了美国的AAA最高主权评级，并至今未予以恢复。

而一旦美国债务上限危机被再度拖到千钧一发的时刻，那么金融市场的剧烈波动将在所难免。2011年那次，在债务上限危机和标普下调评级的“夹攻”之下，美股市场就经厉过道指日内一度重挫近500点的。相比起股市，直接面临偿付风险的债市就更值得关注，在潜在的债务上限危机爆发期及之后一段时间到期的短债收益率都会急剧上升，在收益率曲线上形成异常的倒置突起，这在当前已经有所端倪。