美联储引发“缩表恐慌”不再! 投资者找到安慰

 据外汇宝4月20日讯 近期美联储“缩表”的消息甚嚣尘上，投资者担心美联储年内的缩表计划或引发恐慌，但有经济学家称在美国最新数据中找到了一丝安慰。最新公布的财政国际资本流动报告显示，美国国债的两大持有国——中国和日本——在2月持续大幅抛售美债。

高频经济公司的首席经济学家温伯格表示，日本在过去的一年中共抛售180亿美元的美债，过去两年中共抛售1090亿美元。即便如此，日本在去年10月已经超越中国成为美国最大的债权国。

美联储缩表

随着日本“婴儿潮”一代的退休，日本的养老基金、人寿保险公司和邮政储蓄银行面临现金流失。出于对美国利率上升的担忧，与出售日本国债相比，抛售外国资产是更好的募集资金的方式。而过去一年中中国持有的美债下降速度更快，达到了1920亿美元。中国的外汇储备在全球中占有一席之地，通过出售其外汇储备，中国在过去两年为2.1万亿美元的资产购买额外支付了1万亿美元。

过去一年来中日两国共抛售2110亿美元美债，两年时间里共抛售了2730亿美元，但这对美国国债收益率的影响没有十分明显，这是值得令人深思的一个问题。近期美国10年期国债的收益率一度由大选后的1.88%上涨到2.6%之上，创下一年半以来的高位。

美联储表态：缩表不太可能引发市场骚动

本周美联储副主席费希尔表示，虽然有关缩表的讨论不太可能引发市场骚乱，但经济冲击应该会提升美联储政策路径的不确定性，不过2013年削减量化宽松的恐慌，如今将不会再现。这段话无疑是为了平息此前掀起的缩表风波。毕竟，在3月份美联储再一次进行加息后，市场就把交易重心转移到了美联储是否会提前进行缩表。

最重要的一点是，在美联储计划开始缩减4.5万亿美元的资产负债表的背景下，中国和日本能在过去一年中出售2110亿美元美债而不影响市场，这主要是因为，随着美联储持有的债券到期，投资者已经消化了美联储缩表这一事件并对其进行定价。

高频经济公司的首席经济学家奥沙利文表示，缩表将使美联储的资产负债表规模缩减几千亿美元，中日对美债的抛售潮便释放出“良好的信号”，他认为市场有能力在不引发大波动的前提下吸收大规模的债券抛售量。

美联储罗森格伦呼吁尽早开始缩表

美国波士顿联储主席罗森格伦周三(4月19日)呼吁相对较早开始的缩减资产负债表的进程，但缩小资产负债表规模的速度应该足以使决策者们不必改变利率上调的路径。

罗森格伦周三发表演讲时称，“劳动力市场处于充分就业状态，通胀在2%的目标值附近，我倾向于现在就开始缩表。但庞大的资产负债表的退出方式，应该能继续使用短期利率为主来放慢或刺激经济。美联储应该首先缩减‘小部分’的到期债券。”

他还表示，缩表的同时应该保持货币政策的宽松性，加强利率工具的地位，将利率作为主要政策工具是合理的。同时，他认为有理由相信经济复苏将持续，美联储货币政策正常化是一件非常积极的事情，继续加息是合适的。

不过，罗森格伦不赞成提高美联储的通胀目标，因为较高的通胀目标将降低利用资产负债表政策的必要性。在理想的情况下，美联储无需通过资产负债表来操纵收益率曲线。