包商银行减记冲击波
发行难度增加，包商银行互持
海峡银行此次取消的5亿元二级资本债，主体、债项信用评级为AA+、AA，评级展望为稳定。公开信息显示，该行获批发行总额为20亿元，此前的10月中旬，该行已经发行15亿元，票面利率4.6%。
截至9月底，海峡银行资本充足率为11.2%，一级、核心一级资本充足率为10.12%，其中，资本充足率和核心一级资本充足率指标距离监管底线已经不远。
在海峡银行之前，中小银行发债难度增加已有端倪，突出的例子是泸州银行。
今年年初，泸州银行获批共计发行45亿元的二级资本债和永续债，截至目前，30亿元的永续债分两期发行了17亿元，还有13亿元没有发行。而15亿元的二级资本债也是分两期发行。11月11日，该行还成功发行7亿元二级资本债，票面利率4.8%。
海峡银行的资产规模略大于泸州银行。截至9月底，海峡银行总资产1771.6亿元，总负债11639.7亿元，而泸州银行同期总资产、总负债分别为1127.1亿元、1037.7亿元，资本充足率为14.21%，一级、核心一级资本充足率分别为10.93%、8.84%，同样面临资本补充压力。
不过，海峡银行的盈利能力相对较弱。今年前三个季度，该行实现净利润3.64亿元，而泸州银行净利润则为6.24亿元。资产质量方面，6月底，两家银行不良率分别为1.51%、1.54%。海峡银行总部位于沿海经济发达地区，是深居内地一般地级市的泸州银行所不及的。
其实，泸州银行并非个案。公开信息显示，今年1月以来，已有36家城商行、农商行发行了二级资本债，其中下半年发行18家，虽然并未出现取消的情况，但却大多采取分期发行。
市场人士认为，这种情况的出现，与包商银行的二级资本债减记不无关系。包商银行11月13日公告，该行当天到期的65亿元二级资本债，本金将全额减记，尚未支付的累积应付利息共计约5.86亿元也不再支付。
“包商银行事件，既在意料之中，又在意料之外。”一位上市银行内部人士说，去年监管接管后，市场对包商银行的存续二级资本债减记已有一定心理准备，但仍觉得多少能拿回来一些，没想到却是全额减记。
“包商银行只是一个加强因素，短期之内影响确实比较大。”华南某股份制银行人士向第一财经记者分析，海峡银行二级资本债的发行时间与包商银行减记重合，而包商银行不予赎回其二级资本债，是史无前例的事件，短期对市场心理冲击很大。
金融机构发行的债务工具，此前一直比较安全。上述业内人士认为，海峡银行取消二级资本债发行，根本原因还是市场环境发生了变化。今年上半年，市场利率下行、流动性充裕，二级资本债发行比较顺利，但到了7、8月份，整个债市出现反转，利率开始上行，流动性也有所趋紧，发行难度明显增加。
“下半年中小银行二级资本债发行总体趋难，没有人购买就发行不了。”上述华南股份制银行人士说，该行上半年也发行了二级资本债，当时市场环境好，流动性也充裕，顺利招标发行。但到了下半年，如果找不到投资者，就要通过一对一、互相等额认购的方式完成发行。
包商银行到期未赎回已有先例
“包商银行的事情，影响不只是短期的，长期来看，对中小银行的影响也很大。”上述华南股份制银行人士说，一家银行的二级资本债全额减记，此前还从未出现过。
在包商银行之前，金融机构虽然没有发生债务工具减记，但到期未予赎回的情况已有先例可循。2019年11月，广东南粤银行、山东临商银行两家城商行，在二级资本债到期后，都没有赎回。
广东南粤银行2019年11月公告称，不行使2014年二级资本债赎回选择权，并于当年12月9日按时付息，该二级资本债2014年12月8日招标发行，总额为15亿元。
时隔不久，山东临商银行也做出了同样的选择。该行2019年11月下旬公告称，不行使“14临商银行二级”的赎回选择权，该二级债发行总额为14亿元，利率为6.1%。
一位股份制银行债券部门人士对第一财经记者说，发行银行选择不赎回，一般都是被动的，可能与达不到赎回条件有关。这些银行资质一般较差，赎回后再融资难度较大，有可能资本充足水平满足不了监管要求。
上述华南股份制银行人士说，不管出于什么原因，为了后续融资便利和业务发展，债券到期后，发行银行都会选择赎回，没赎回说明相关银行风险较大，新业务也开展不了，会进一步制约其下一步融资。
今年4月底，南粤银行延期披露2019年年报、2020年一季报，原因是内部流程没有完成，预计披露时间为5月20日之前。数据显示，截至2018年底，南粤银行资本充足率为11.57%，核心一级资本充足率为9.5%。
临商银行资本充足率虽然相对较高，但经营状况不佳。公开数据显示，该行2018年、2019年底的资本充足率分别为14.89%、14.29%，但净利润连续三年下滑，2018年仅为3.22亿元，同比下降45.14%。2019年同比增加近40%，但仍然只有4.4亿元。今年上半年，该行实现净利润2.7亿元。
“我们也买了南粤银行的债券，事情发生后，大家意见都比较大。”上述华南股份制银行人士说，上述两家银行未予赎回，当时市场就预计，可能会有更多中小银行选择到期后不赎回二级资本债。如今包商银行全额减记，实际上是一个累积发展的过程。
“金融机构发行的债务融资工具，由于实际刚兑的存在，一直都比较安全，包商银行事件是一个重要信号。”该人士说，一些风险较大、经营状况较差的银行，今后在打破刚兑后，可能更多通过兼并重组的方式化解风险。
中小银行融资压力骤增
虽然总体发行规模不大，但包括二级资本债、永续债在内的债务融资工具是上市中小银行，尤其是城、农商行重要的资本补充渠道。二级资本债发行难度增加，这些中小银行的融资压力也将骤增。
相较于城商行，农商行的压力可能更大。监管数据显示，截至9月底，全国城商行资本充足率为12.44%，农商行则为12.11%。甘肃银保监局数据显示，同期当地法人银行资本充足率只有12.5%，其中城商行为11.13%，可见农商行资本补充压力之大。而内蒙古地区城商行前三季度净利润亏损32.62亿元，农商行净利润只有9.7亿元。
公开数据显示，截至目前，今年共有36家城商行、农商行发行二级资本债，在全部银行二级资本债发行规模中约占13.5%，同期，永续债发行规模则为1430亿元，占比约为14%。除了宁波银行、南京银行外，绝大多数都是未上市银行。
部分银行在发行二级资本债的同时，还发行了永续债。如华融湘江银行，该行今年永续债、二级资本债已发行规模合计65亿元，泸州银行两者合计发行32亿元，北部湾银行则发行了55亿元。
“包商银行和其他一些银行，都是个别风险。”民生银行研究院首席研究员温彬向第一财经记者分析，但短期内，确实会给资质、信用评级较低的银行融资带来压力，融资成本也会有所上升。
“永续债的情况，跟二级资本债差不多，下半年之后，特别是8、9月份以来，也没有那么好发了。”上述华南股份制银行人士说，该行筹划发行永续债，但投资者非常难找。
进入下半年之后，在同等评级下，银行永续债不仅分期发行增多，发行规模也在缩水。如江南农商行，9月份发行了10亿元永续债，但其获批发行规模达60亿元，主体、债项评级为AAA级、AA+。齐鲁银行同等评级的永续债，山东银保监局批准金额为60亿元，央行批文则为55亿元，目前也只发行了30亿元。
但在今年上半年，除了泸州银行，这种情况很少出现，一些金额较大的永续债也能顺利发行。如杭州银行、江苏银行，发行规模分别为70亿元、200亿元，且都是一次完成发行。华融湘江银行、浙江泰隆银行，虽然央行批准的额度较初始额度有所下降，但也是一次完成发行。
“原来发行的永续债，可以说都是‘假永续债’，存续期一般都在三四年，八-九月份有传言说，今后发行的永续债可能要真正永续，不设存续、赎回期限，真要这样，投资者就没有资金匹配了。”上述华南股份制银行人士说，果真如此的话，今后中小银行发行永续债就会比较难了。
温彬认为，个别事件不会形成系统性风险，中小银行资本补充虽然受到影响，但不同银行可能会出现分化，总体来看，融资工具还是比较丰富的，优先股、地方政府专项债，都是下一阶段中小银行融资的重要渠道。
7月的国务院常务会议提出，在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式，合理补充中小银行资本。随后，温州银行9月披露的增资扩股方案就包括老股东未足额认购的配股之外，还将引入地方政府指定的一家国企，以认购专项债的方式实现注资来补充资本。此后，内蒙古乌海银行、广西北部湾银行，都提出申请地方政府专项债补充资本。