指数投资进入快车道

指数投资是近年来监管及投资机构不断推广的一个细分赛道。

中证指数公司总经理陆素源称，近年来，全球指数化投资持续稳步发展，截至2020年10月，全球指数型产品规模约10万亿美元;产品类型进一步丰富，Smart Beta与ESG投资规模保持较高增速。与此同时，指数型产品的重要性日趋提升，在市场波动中屡次成为各国平稳市场的工具，为缓和今年疫情带来的冲击，日本央行将ETF年度购买目标扩大一倍，达到12万亿日元，美联储也通过投资于债券ETF实施宽松政策。

这一背景下，我国指数化投资和发展在近两年进入了快车道。

陆素源提供了一组数据：从总体规模来看，截至2020年10月底，国内指数基金规模将近1.7万亿元，与去年同期相比增长将近40%;从指数类型来看，结构性机会下的行业主题指数获得市场青睐，相关指数基金今年新发规模约600亿元，目前已有超过10只行业主题指数基金规模超百亿;从资产类别来看，除股票和债券之外，商品和多资产指数基金也逐步进入投资者视野;从市场联通范围来看，沪深交易所分别推出中日ETF互通和深港ETF互通，开辟了跨境指数投资的新形式;从配套工具来看，股指期权和ETF期权的推出，丰富了指数场内衍生品体系，为风险管理和产品创新奠定了基础。

“今年中证指数公司新开发指数138条，资产类型覆盖股票、债券、基金、票据等，指数类型包括宽基、行业、主题、策略等，联合上交所推出科创板50指数;依托独立构建的ESG评价体系发布了沪深300 ESG指数系列，加快推动我国责任投资发展;另外，还从主体、品种、评级、期限、流动性等多个维度持续完善债券指数体系，丰富交易所和跨市场债券指数系列。”陆素源称。

2020年，为了彰显对指数投资的支持，监管层推动了指数编制的优化——上交所和中证指数公司具体执行，研究修订了多年未进行更新的上证综指。

同时，在科创板落地之后，上交所也推出了科创50指数。

上交所副总经理刘逖称，去年12月31号作为基日，到目前1500点左右，尤其以注册制为特征的一个板块，注册制的落地，包括今年创业板注册制的落地，解决了过去30年来长期困扰中国资本市场的资本供给短缺难题，尤其一级市场。这个指数成功推出，标志着国内指数化业务新的突破。

交银理财押宝被动投资赛道

如果说2019年银行理财子们成立之初，指数投资仅仅是这些缺乏二级投研经验的新生儿们的尝试，那么到今天，可以说指数投资(被动投资)成为部分银行理财子确定性的发展方向。

交银理财公司总裁金旗称，被动化投资是全球的趋势，近几年，被动产品在全球资产管理投资中的比例，已经从8%上升到了23%，增幅非常惊人。随着银行理财的转型，理财子的展业、投资模式，会从传统模式升级成指数模式。(传统模式指的是，不管在债券类投资还是权益投资，更多是主动管理。)。

2019年9月23日，交银理财子公司成立。据金旗介绍，在成立3个月以后，公司就与中证指数合作发布了中证交银理财长三角指数。同时，成立一周年之后，又发布了中证交银理财粤港澳大湾区指数。

“这两条指数发布以来都运行比较良好，大大跑赢了整个市场。随着银行理财的转型，我们的展业、投资模式，也会从传统模式升级成指数模式。传统模式指的是，不管在债券类投资还是权益投资，更多是主动管理。”金旗说。

金旗认为，未来，随着规模逐步扩大，指数投资会越来越体现其优越性：

第一，是选择更多元化，可提供适应不同市场环境的权益投资策略。第二，是收益可解释，可以通过归因分析，以多维度的行业和因子进行归因。第三，持仓可视化，指数策略透明度高，可实现每日持仓的复核。第四，交易便捷化，可实现类似于ETF的一篮子的申赎，同时对市场冲击也没有那么大。

在指数配置、应用过程中，金旗称，会更关注权益类投资指数。

“从历史数据看，从长期看，权益投资的回报率是最高的，这种趋势从长期看还是不会改变的。进入权益市场的时候，我们会把指数投资作为一个首选，因为它有不可比拟的优势：(1)批量投资，分散风险。(2)主动管理长期跑赢指数的机率比较小。(3)指数自我净化功能，注册制下尤为重要。因为我们现在跟中证合作的经验，净化频率非常高，一般每个季度会评估一次，最晚一年会调整指数样本，也会做一些临时调整。这种机制下，净化机制和速率非常快，这就避免了踩雷。而且一般单个指数样本权重不会太大，指数调整过程实现了优中选优，避免了踩雷的风险。”金旗称。

此外，指数投资还有一个特点，就是客观、透明、严谨。

这一特点决定了，可以通过业绩比较衡量不同的管理人的相对业绩，合理科学地评估管理人的主动管理能力。另外，也能够定期进行收益归因分析，通过把主动超额收益分解为配置收益、择股收益、择时收益，更好了解收益来源，对主动管理人能进行能力画像。同时，也能进行风险归因，对主动管理组合风险进行全面解析。

“现在我们指数体系主要还是区域的为主，未来还会增加主题指数，同时配合指数体系不断丰富。产品方面，未来也会增加单一指数跟踪、多指数联动、交银理财指数增强，包括量化指数的增强、绝对收益的对冲，还会推出交银理财指数灵活配置，包括主动Mom管理、”固收+“策略、私募定制策略等。”金旗说。