银行利率互换的影响

利率互换与货币互换在互换交易中占紧要地位。

利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定利率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率危机。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一种新型的避免危机的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。

利率互换的前提条件

利率互换之所以会发生，是因为存在着这样的两个前提条件：

①存在品质加码差异

②存在相反的筹资意向

利率互换的原理

利率互换交易的基本原理就是大卫•李嘉图的比较优势理论与利益共享。首先，根据比较优势理论，由于筹资双方信用等级、筹资渠道、地理位置以及信息掌握程度等方面的区别，在各自的领域存在着比较优势。因此，双方愿意达成协议，发挥各自优势，然后再互相交换债务，达到两者总成本的降低，进而由于利益共享，最终使得互换双方的筹资成本都能够得到一定的降低。下面举一个简单的例子实行说明。

假设有甲、乙两家企业，其信用等级及各自在固定利率市场和浮动利率市场上的借款成本如下表所示：

通过表中的数据可以看出，甲企业由于信用等级高，在浮动利率市场和固定利率市场都有优势，但是。不难发现两企业固定利率之差为1.5%，而浮动利率之差仅为O.3%。因此，可以认为甲企业在固定利率市场具备比较优势。假设甲企业根据资产匹配的要求希望支付浮动利率利息而乙企业希望支付固定利率利息，如果二者按照各自原本的借款成本借款，总的成本为：6个月LIBOR+O.2%+10.5%=6个月LIBOR+10.7%。根据双方的比较优势，甲企业借入固定利率贷款，乙企业借入浮动利率贷款，然后再实行互换，总的成本为：9%+6个月LIBOR+0.5%=6个月LIBOR+9.5%。很显然，相对于不实行互换而言一共节省成本1.2%。双方可以按照事先确定的比例分享这部分节省下来的成本。比如，按照利益均分原则每一方就可以节省0.6%。具体的操作流程可以由下图演示：

假设二者利益均分，即每一方节省0.6%，X=9.4%，那么，甲企业的实际贷款成本为：9%+LIBOR-9.4%=LIBOR-0.4%，而乙企业的贷款成本为：LIBOR+O.5%-LIBOR+9.4%=9.9%。双方成本都节省了0.6%。

利率互换的特点

1.利率互换作为金融衍生工具，为表外业务，可以逃避利率管制、税收限制等管制壁垒，有利于资本的流动。

2.金额大，期限长，投机套利较难。绝大部分利率互换交易的期限在3—10年，由于期限较长，因此，投机套利的机会比较少，另外，利率互换一般属于大宗交易，金额较大。

3.交易的成本较低，流动性强。利率互换是典型的场外市场交易(OTC)工具，不能在交易所上市交易，可以根据客户的具体要求实行设计产品，无保证金要求，交易不受时间、空间以及报价规则的限制。具体交易事项都由交易双方自主商定，交易手续简单，费用低。因此，成本较低，交易相当灵活。

4.危机较小。因为利率互换不涉及本金交易，信用危机仅取决于区别利率计算的利息差，而且其中包含了数个计息期，能够有效地避免长期利率危机。

5.参与者信用较高。互换交易的双方一般信用较高，因为如果信用太低往往找不到合适的互换对手，久而久之，就被互换市场所淘汰。能够顺利参与交易的大都信用等级比较高。

利率互换的优点

①危机较小。因为利率互换不涉及本金，双方仅是互换利率，危机也只限于应付利息这一部分，所以危机相对较小;

②影响性微。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密;

③成本较低。双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本;

④手续较简，交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约，有时也可能找不到互换的另一方。

利率互换的功能

(1)降低融资成本。出于各种原因，对于同种货币，区别的投入者在区别的金融市场的资信等级区别，因此融资的利率也区别，存在着相对的比较优势。利率互换可以利用这种相对比较优势实行互换套利以降低融资成本。

(2)资产负债经营管理。利率互换可将固定利率债权(债务)换成浮动利率债券(债务)。

(3)对利率危机保值。对于一种货币来说，无论是固定利率还是浮动利率的持有者，都面临着利率变化的影响。对固定利率的债务人来说，如果利率的走势下降，其可用更低成本重新融资，原先的固定利率对其不利;对于浮动利率的债务人来说，如果利率的走势上升，则成本会增大。