意大利脱欧公投危机四伏 静观雨过天晴还是惊涛骇浪

今年余下四个月，在笔者所接触的投资者当中，大家最担心的金融市场风险是11月8日的美国大选。认为如共和党候选人特朗普上台将会使美国与全球多国的贸易出现衝突不利全球经济发展。但笔者认为，特朗普不足为惧。相反，意大利10月底的修宪公投才是市场真正的风险。

意大利公投危机四伏

笔者不担心特朗普，是因为他作为一个成功的商人，他应懂得如何与各方合作。竞选讲的一番惊人言论，很可能只是他作为争取选票的技巧。而就是特朗普上台之初真的与不少国家关係闹翻。只要美国经济一旦转差，碰壁后的特朗普仍有机会180度扭转其政治及经济政策。相反，如意大利修宪出乱子，情况一发不可收拾。

意大利的修宪公投塬只是一个很简单的公投。今年初，意大利总理伦齐( Renzi)希望把现时意大利上议院的结构作出修改，藉以使日后所推行的法案便于通过，加快政府的运作效率。这塬意本应是相当好，但为达此目的，其构思中的一项重要修改是要把现时上议院 315个议席减至100个，以减低一些不必要的辩论。但当然，要这样做即不少议员将会失去其工作。相信这是导致意大利上议院反对该议案通过的一个重要因素。为解决这问题，于今年初伦齐决定透过人民公投解决此问题，并决定于今年10月举行。

由于过去半年，伦齐及其所属党派的支持率均一直在跌。相反，“五星运动”这党派的支持率却不断提升，这可从该党于6月底的罗马市长选举中，夺取到罗马市长一职中可反映一二。再加上英国在6月23日的公投中成功脱欧，更激发起意大利人民的脱欧情绪。

事情更坏的是，意大利银行爆出严重坏账，亦引发意大利人民对政府监管银行不力感到不满。现在意大利10月的修宪公投已变了质，不再是纯属就修宪作出公投。相反，演变成人民要儘早推翻现任政府，以及有意向公投脱欧 (註：现政府塬先任期可到2018年)。理论上，就是伦齐在是次修宪公投中失败，他也不用下台。但鉴于年初伦齐曾扬言若修宪失败他将请辞。所以如果伦齐10月一旦下台，意大利很大机会将随即举行大选。而“五星运动”上台执政的机会将相当高。

所以一旦大选，“五星运动”便有机会执政。而意大利的脱欧公投也很大机会将随之而来。在欧盟四个大国之中，英国已经脱欧，如意大利同时离开，这样将会动摇整个欧盟的稳定性。如欧盟一旦瓦解，这样欧元的前景亦将令人忧虑。欧元区作为全球第二大经济体。若欧洲出现更严峻的政治及经济动盪，料全球经济也难独善其身。

静观雨过天晴还是惊涛骇浪

回忆6月24日当得知英国通过脱欧公投后，除了意大利的“五星运动”，还有荷兰的“自由党”及法国的“国民阵线”等极端党派均随即表态要仿效英国作脱欧公投，若意大利今年10月的修宪公投能安然度过，我们仍要留意于明年3月15日荷兰举行的大选，及到明年4月23日法国举行大选以衡量欧洲的政治形势。届时选民的取向，其选出的所属党派，是保守派还是激进脱欧派，我们便能知欧洲究竟是雨过天晴还是将要经歷另一惊涛骇浪的开始。

相信越接近10月份，料欧元匯价所受到的压力将愈重。届时不排除欧元有机会向1.08美元迈进。如意大利总理伦齐一旦因修宪失败下台，当大家担心欧盟以至欧元有机会瓦解，在如此情境下料金价将最能发挥其避险功能而上升，并有机会挑战1,400美元之上。而美国及日圆匯价等，到这时候相信也能受惠。相反，如修宪得以顺利通过，欧元将有机会向1.20美元进发。而黄金、日圆等将很大机会失去其支持。