原油逢7月必跌 全都是套路?

 美国原油库存一旦录得“十连降”，在一定程度上能缓解原油供应过剩，同时，7月本是原油需求旺季，而汽油过剩令市场措手不及，油价破位下行。原油市场如此诡异，7月背后到底有什么玄机?

无视需求高峰油价夏季依旧冷

今年以来，作为商品龙头的原油涨幅一度逼近90%，一举推动大宗商品成为上半年最受瞩目的大类资产之一。然而，就在多头欢庆油价升破每桶50美元之际，原油却摇摇欲坠，逐级回落。

美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，截至7月19日当周，基金经理押注WTI原油期货下跌的头寸已经创一年最高，净多头仓位也跌至3月以来最低。

分析师表示，就目前来看，原油近期持续下跌，原因主要有三点：首先，消息面上，伊拉克原油出口料将回升，这加重了市场对中长期供应过剩问题的担忧。目前油价回落是对当下市场预期的直接反应。其次，从近期美元指数走势来看，市场对于美联储加息的预期逐渐升温，美指短期走强成为打压价格的另一大原因。最后，从技术面来看，自今年2月以来，美国原油期货价格大幅上扬，因此本轮回调在一定程度上也可视为对前期涨势的短暂修正。

纵观今年油价走势，产量下降、尤其是美国页岩油平台关闭导致页岩油产出下滑是原油反弹的主因，而全球流动性充裕、中国上半年经济短周期企稳和美国经济二季度回暖都在需求端给予一定支撑。

但也有分析师认为，反弹过后，原油供需面出现微妙变化。首先是供给端上，美国页岩油平台开始增加，这意味着美国页岩油产出在7月份可能回升;而需求端中国6月份原油进口的回落意味着需求可能再度走弱，叠加石油输出国组织(OPEC)在油价反弹下难以执行冻产协议，因此美国夏季需求高峰到来也无法改变原油供需重新走向过剩的趋势。

逢7月必跌 全都是套路?

油价无视夏季需求高峰而回落，是一只意料之外的“黑天鹅”吗?答案可能是否定的。数据显示，近三年来，原油逢7月必跌似乎已成规律。除了今年7月至今9.38%的跌幅之外，2015年7月国际油价大幅下跌21.36%;2014年7月国际油价也下跌了6.83%。

资料还显示，随着油价回落至45美元/桶，产油商已不再贸然冒险，越来越多的原油生产商正在对冲生产，以保护自己免受油价暴跌冲击。本月稍早，拉雷多石油公司就对冲了其2017年产量的逾200万桶原油。

此外，印度的柴油需求也有明显的季节性特点，三季度雨季到来降低了柴油发电的需求。此外，前期意外减少的产量也逐步回归，特别是加拿大大火并没有直接损坏油田或者输油管道，因此火势消退后，6月底产量已经逐步回归。尼日利亚和利比亚的产量虽然没有明显增加，但是局势已有较大的改善，特别是利比亚方面，除了hariga港口重开之外，东西部政府就联合石油公司的管理问题达成一致，致力于重开2014年12月以来便开始关闭的第一和第三大出口港口。

分析师表示，每年7月原油下跌可能和预期差有很大关系，传统上原油市场参与者都对原油季节性规律都有预期，尤其是美国夏季出游带来的汽车消费增长，但是最近三年，包括欧洲、中国等经济体经济都出现或多或少的问题，美国自身经济复苏也有波动，这使得夏季实际需求经常比预期要差，从而导致原油最近三年可能出现旺季不旺的行情。

到目前为止，原油市场空头盛行，油价反弹缺乏有力支撑，虽晚间API库存预期利多，但FED并不理想，总体而言油价仍看空，原油深重“7月魔咒”，油价跌穿43美元，或正如市场预期那样跌回40美元。