汽油库存高企 炼油厂提前转产冬季汽油

 目前，市场的焦点是创世纪的汽油过剩， 凯投宏观分析师Thomas Pugh称：“中国出口将导致全球成品油供过于求局面愈加严重。”由于汽油库存高企，油价近日持续下跌。

中国海关总署上周四(7月21日)公布的数据显示，因炼油商急于将产品出口以降低自身高涨的库存，中国6月汽油出口量触及110万吨的近纪录高位水平，是去年同期的两倍有余。

周一(7月25日)，美国WTI 9月原油期货价格收盘下跌1.14美元，跌幅2.58%，报43.05美元/桶，美油重挫逾2%触及三个月低位。与此同时，ICE布伦特9月原油期货价格收盘下跌1.01美元，跌幅2.21%，报44.68美元/桶。

摩根士丹利分析师Adam Longson周一表示，“由精炼油供给过剩驱使的价格修正回调走势正在逼近。”

Adam Longson在其报告中指出，“供应中断、健康的炼油厂利润及对于全球汽油过度乐观的情绪在2015年底及2016年初将原油需求推高至反常高位——大大超出了产品市场所需。随着汽油库存在几乎所有地区都升至5年新高，产品利润大幅下降。汽油产品的过剩也会施压原油市场，只是有一点滞后。随着炼油厂利润继续下降，炼油厂将会削减产能利用率，导致对原油的需求下降。最终，这会导致库存增加、价格下降。”

Adam Longson继续表示，“精炼产品需求正在减速，尤其是在主要汽油和柴油市场。中国近年来一直是汽油需求增长的主要来源，但其增长出现大幅下滑。今年5月，汽油需求同比下滑1.8%，而柴油下跌11%。很多新兴市场国家——比如沙特和巴西——的需求也在放缓。美国和印度一直是靓点，但即使在这些国家也出现了减速的迹象。美国4月汽油需求低于3月，这与季节性趋势相反。”

“原油需求趋势3年来第一次低于精炼石油产品需求。炼油厂是原油的真正消费者，原油需求对石油市场平衡最终比总精炼石油产品需求更重要。鉴于精炼石油产品市场过剩、炼油厂利润下降及开工率下降，我们预计原油需求在未来数月将进一步恶化。

路透报道称，炼油厂正绝望地试图延长不可避免的市场平衡点。他们正提前几周从生产夏季汽油转向生产冬季配方汽油(Winter Blend)，因为对前者的需求令人失望。

据路透，从生产夏季汽油转为冬季汽油通常发生在8月，并于9月15日开始销售。夏季汽油更加环保，生产起来更加昂贵。而冬季汽油在夏天更易挥发，并引起烟雾。

路透承认，“现在混合更多的冬季汽油会威胁晚些时候造成过剩进一步恶化，由于石油业的选择并不多，为了削减成本，他们还是甘愿冒这个风险。”

9月交割的期货价格相对10月交割的期价仅溢价7美分，这远远低于去年同期的20美分的差距。连同夏季汽油库存高企，驱使炼油厂在8月之前转向生产冬季汽油，赌注储存的汽油可以满足夏季剩余时间的需求。

U.S. East Coast的一名交易员表示，向生产冬季汽油转变的部分原因在于市场结构的异常。通常，汽油价格在秋季9月份开始变弱，炼油厂开始转向生产冬季汽油。但这一次，市场并未预料到期货价格下降的幅度如此大。